El mercado secundario de opciones.

Cuando un contrato de opción tiene un excesivo volumen de comercio (interés por compra y venta) se dice que es altamente líquido. Cuando el mercado de opciones ha comprado/vendido un contrato para apertura (buy to open / sell to open) incrementa el Open Interest, el cual consiste en todos aquellos contratos comprados o vendidos que permanecen abiertos, a la espera de ser liquidados en cualquier día hasta la fecha vencimiento. En un contrato de opción altamente líquido es frecuente encontrar un Open Interest muy elevado, lo que significa que una gran porción de los inversionistas del activo subyacente (acción, índice o ETF) conserva un interés por mantener la posición abierta.

Al trabajar con estrategias de opciones combinadas (compra y venta simultánea) es necesario contar con un mercado opciones altamente líquido. Por lo tanto, uno de los aspectos que debemos observar antes de abrir una posición es: (1) el nivel de comercio o volumen y (2) el open interest.

Volumen - como medida de la actividad de comercio.

En la siguiente grafica podemos observar el nivel de comercio electrónico de los contratos de opciones de la acción de: SANDRIDGE ENERGY INC (Basic_Materials/Oil_and_Gas_Drilling_and_Exploration) - SD note como durante los últimos días el nivel de comercio de contratos tipo call y put ha incrementado substancialmente con relación al histórico. El nivel de actividad de comercio se mide a través del volumen, es frecuente encontrar niveles de volumen a alto en contratos de opciones líquidos; mientras que, el nivel de volumen es bajo en contratos ilíquidos.

Open Interest - como medida del tamaño de mercado secundario.

Note que aunque el precio de la acción de SD es bajo y por ende se puede esperar cotizaciones con contratos ilíquidos, en la siguiente grafica no sucede así. El precio de ejercicio de $5 tipo call revela una lectura muy alta de Open Interest lo que significa que si nosotros deseamos comprar o vender este contrato call fácilmente nuestras órdenes se pueden llenar. La principal ventaja de contar con un mercado secundario grande consiste en: (1) las órdenes se llenan fácil y rápidamente y (2) el llenado de órdenes se ejecuta con precios muy cercanos a los que nosotros hemos especificado.

En consecuencia, cuando trabajamos con contratos de opciones altamente ilíquidos y con poco mercado secundario, corremos el riesgo de que nuestras órdenes no se llenen rápidamente o peor aún, nos veamos obligados a sacrificar ganancias a costa de llenar nuestras órdenes.

En resumen

Antes de abrir una posición combinada de opciones (mariposas, condores, verticales, etc) debe asegurarse de que existe un mercado secundario grande para sus contratos y una excelente actividad. Una medida básica que puede usar para el Open Interest es 100, solo compre o venda contratos que tengan como mínimo un valor de 100 en el open interest.

Acción de la Semana - CAMERON INTL CP (CAM)

En la última sesión del viernes, Cameron Intl (CAM) mostró un excesivo comercio de contratos tipo CALL. el volumen excesivo de contratos de opciones no revela específicamente si se está comprando o vendiendo dicho contrato, de manera tal que si observamos un excesivo comercio contratos de opciones tipo call simplemente podemos asumir que gran parte de dicho comercio es por compra.

En la siguiente gráfica podemos observar una gran barra de comercio opciones para el día viérnes. Sin embargo, la porción de color rojo corresponde a contratos tipo call lo que significa que puede este tipo de contrato el de mayor movimiento. El total de volumen de comercio de contratos call fue de 12765 comparado con el promedio de volumen de 10 días de 888; mientras que el comercio de contratos put fue de: 345 logrando un record en comercio de CALLS desde hace tres meses.

Si observamos la gráfica de los precios, existe un nivel de resistencia cercano a $41 dólares. Y precisamente en la última sesión del viérnes los precios lograron superarlo lo que hasta el momento había sido difícil desde el pasado mayo de 2010. Los precios se encuentran actualmente cotizando por encima de su respectivo promedio móvil de 50 y 200 días.

Esta excesivo comercio de contratos tipo call se presentó para la fecha vencimiento de noviembre, puesto que en los contratos con vencimiento de octubre el comercio fue moderado. El volumen de noviembre ascendió a: 6254 contratos tipo call y 113 contratos tipo put. Note la brecha tan enorme que existe entre ambos tipos de contrato. En las dos siguientes gráficas podemos observar la ubicación del Open Interest tanto para los contratos con vencimiento de octubre como para los contratos con vencimiento de noviembre.

En el caso específico de los contratos de octubre, el mayor open interest se ubica en contratos ITM o sea en precios de ejercicio inferiores al actual precio de mercado de la acción; mientras que, en noviembre tenemos un excesivo OI en los contratos cerca del dinero ATM.

El excesivo comercio de contratos CALL de12000 contratos se resumen en: 6000 contratos call en noviembre para el precio de ejercicio de $42,5 y 6000 contratos restantes para el mes de diciembre para los precios de ejercicio de $ 45. De acuerdo las recomendaciones de los analistas existe en el momento un gran consejo de compra. Note que en la siguiente gráfica el mayor valor del histograma se centa en "Buy"

Reporte semanal listo

Ya puedes descargar el reporte semanal a través del siguiente link:

http://www.4shared.com/document/cmZ3nqO9/_2__Reporte_de_Mercado.html

Intentando Abrir esta posición en real

SPY - volumen al rompimiento

Hace apenas cuatro sesiones atrás que el mercado experimento un movimiento alcista importante, acompañado de un fuerte volumen de contratos call. La siguiente grafica muestra los precios del SPY (ETF) tratando de superar el nivel de resistencia cercano a $112. Lo interesante del asunto es que antes del rompimiento, para el 16 de Septiembre el mercado de opciones estaba comerciando fuertemente una gran cantidad de contratos tipo call.

En la siguiente grafica podemos observar el fuerte incremento de contratos tipo call (barra de color rojo) para el día 16 de septiembre. Obviamente este comercio inusual de contratos call representa el sentimiento colectivo del mercado en una opinión alcista; justamente dos sesiones después los precios logran superar el nivel de resistencia de $112. Ahora la gran pregunta es: ¿qué tan sostenibles este movimiento alcista?.

Lo cierto es que las últimas tres sesiones el volumen de comercio ya no favorece proporcionalmente a los contratos tipo call, si no a los contratos tipo put (barra de color azul). Esto es lo que yo llamaría un trading sensacionalista!!!! (optimismo de un solo día).

Ratio Put Spread - Actividad en Opciones HNZ y RL

HEINZ H J CO (Consumer_Goods/Food_-_Major_Diversified) - HNZ
Ratio put spread – Expiraciòn de Noviembre

La actividad reciente de opciones en HNZ, sugiere que al parecer un inversionista ha comprado 3,500 contratos de Nov 47 Puts for un dèbito de $1.27/contrato y al mismo tiempo ha vendido 7,000 contratos puts para una prima de $0.40; de manera que, el dèbito neto es de $0.47 por spread. La cantidad total de contratos Puts comerciados en HNZ es de 11010 comparado con el promedio de volumen de los últimos 10 dìas que es de: 648. Los precios de HNZ se encuentran por encima del promedio móvil de 50 y 200 dìas pero acercándose a un estado de sobrecompra marcado hace 1 dìa por el RSI cercano a 70 pts y muy cerca del nivel máximo histórico de $48 (Resistencia potencial).

RALPH LAUREN POLO CP (Consumer_Goods/Textile_-_Apparel_Clothing) - RL
Ratio put spread –Expiraciòn de Noviembre
Otro ratio spread en el cual 2,000 contratos de NOV 90 Puts fueron comprados a $5.75 /contrato; mientras que, se vendieron al mismo tiempo 4,000 puts de NOV 85 por una prima de $3.45; un crédito neto de $1.15/spread. La cantidad total de puts comerciados es de 6087 comparado con el promedio de comercio de 10 dìas de: 325. Los precios de RL se encuentran por encima del promedio móvil de 50 y 200 dìas pero acercándose a un estado de sobrecompra marcado por el RSI cercano a 71 pts.

UNH - actividad en opciones

La actividad del mercado de opciones suele ser un aspecto interesante momento de analizar la tendencia de una acción. Aunque no existe una relación directa entre la demanda y oferta de los contratos de opciones, con relación al movimiento del precio del activo subyacente si podemos tomar como un punto de referencia dicha actividad, para suponer el sentimiento del mercado.

El open interest y al volumen de comercio de opciones suelen ser dos herramientas muy poderosas para medir dicho sentimiento de mercado. El volumen significa la cantidad de contratos que se movieron durante un día específico sin importar si fue de compra o de venta; mientras que, el open interest refleja la cantidad de contratos que faltan por liquidar. En otras palabras, el open interest equivale a los contratos que se han comprado o vendido para apertura, mientras mayor sea a este Valor mayor será el mercado secundario del contrato.

La siguiente grafica corresponde a los precios de UNITEDHEALTH GROUP (UNH). Note que desde julio los precios han venido mostrando una tendencia alcista (máximos más máximos y mínimos más máximos); en el momento, parece estar rompiendo hacia arriba una paterna de continuación de tendencia. Los precios se encuentran por encima de los promedios de 50 y 200 días.

UNH está mostrando una actividad en los contratos call muy intensa para la fecha de vencimiento de diciembre. Al parecer un inversionista compró aproximadamente 11,300 contratos de DIC 35 call por una prima promedio de $1.78 por contratos y en el precio de ejercicio de 34 compró 11,300 contratos puts para una prima de $1.62.

UNH posee en el precio de ejercicio de 35 calls para diciembre un open interest (OI) equivalente a:2781; mientras que, tiene un volumen de comercio equivalente a:11303. Cuando el Valor del volumen supera al OI se puede inferir que nuevas posiciones están siendo agregadas. EL OI de los últimos tres meses es equivalente a: 0,53 lo que significa que existe un mayor interés por la adquisición de contratos tipo call; no obstante, el percentile de este Valor es de 73% lo que implica que desde hace un año hasta la fecha los inversionistas de UNH sólo un 30% del tiempo experimentaron un nivel de optimismo superior al actual.

El anterior grafica podemos observar la configuración del OI para el mes más cercano de octubre. Note que existe una gran cantidad de contratos tipo call abiertos en el momento (optimismo en el mercado de opciones); sin embargo la mayor cantidad de contratos se encuentran en precios de ejercicio ATM, esto puede sugerir una actitud optimista moderada en el corto plazo. En el caso particular del mes de diciembre el OI extremo se ubica en valores ATM, pero también existe un OI de 3767 en el precio de ejercicio de 38. Quizás porque el mercado de opciones considera que en el mediano plazo los precios podrían alcanzar este nivel.

Lo cierto es que la actividad en el comercio de opciones se centra actualmente en contratos call, por lo tanto en resumidas cuentas podemos inferir que el sentimiento General del mercado es alcista moderado.

GOOG - volumen de comercio al vencimiento.

Los contratos de opciones son instrumentos que se caracterizan por tener una fecha de vencimiento. Normalmente, en las acciones altamente líquidas como el caso de GOOG la fecha del vencimiento agrega una cantidad enorme de volatilidad intradía y de excesivo volumen de comercio de contratos. En la siguiente grafica podemos observar la cantidad excesiva de contratos comerciados principalmente calls, la razón por la cual se incrementa en forma anormal el volumen de contratos comerciados es porque en este día de vencimiento todas las posiciones abiertas de ese mes, son cerradas o asignadas.

GOOG ha venido mostrando un comercio favorable de contratos tipo call, si revisamos en la siguiente grafica el historial de comercio de contratos call versus contratos put podemos apreciar que los contratos tipo call exceden en cantidad a los contratos tipo put. En consecuencia, el PC ratio ha sido significativamente inferior a 1, la lectura más reciente es de 0.67 puntos.

Este movimiento excesivo de contratos tipo call sugiere un interés por parte del mercado de opciones en aprovechar el posible movimiento alcista de los precios de GOOG. Es un optimismo marcado por el comercio de instrumentos alcistas, por lo tanto al vencer los contratos de septiembre esta gran cantidad de CALLS fueron necesariamente cerrados por consecuencia incrementa el volumen de comercio del día.

La gran pregunta ahora es: ¿después del vencimiento de los contratos de septiembre, aún existe optimismo en el mercado opciones para GOOG?

Lo primero que debemos analizar es la configuración del open interest. El precio de cierre de la sesión del viérnes fue de: $490,15 /acción, y el mayor Valor de open interest se encuentra en el precio de ejercicio de $490 (contrato ATM) . No obstante, una gran cantidad de Valor de open interest se ubica en precios de ejercicio OTM (precios de ejercicios superiores), lo que sugiere que el mercado de opciones le apuesta a un incremento de los precios muy cercano por lo menos al nivel de: $530. Recordemos que estos precios de ejercicio OTM sirven como instrumentos de protección y en segunda medida como mecanismos especulativos, al poseer un Valor muy alto en el open interest significa que existe un mercado secundario muy amplio que usar dichos contratos como un mecanismo especulativo.

El muy alentador el panorama quizás si observamos en la grafica el rompimiento alcista de los precios, acompañado de un incremento del volumen. Este rompimiento alcista fue acompañado de un incremento en el indicador de fuerza relativa RSI y en el MACD. Note que los precios se encuentran por encima del promedio móvil de 50 días y el siguiente nivel de resistencia están cercano al nivel de $520. Este comportamiento los precios es congruente con la distribución del open interest, en la medida en que el mercado ha acumulado contratos de opciones tipo call a lo largo de los precios de ejercicio superiores.

Dentro de mi scan de acciones con alto volumen de opciones comparado con el open interest, tengo a GOOG en dos de los precios de ejercicio: 500 y 550. En el precio de ejercicio de $500 tenemos un Valor de open interest (OI) equivalente a = 2353; mientras que, un Valor de volumen equivalente a = 4007 (el volumen es superior al OI). Y en el caso del precio de ejercicio de $550, tenemos un Valor en el OI = 515 y en el volumen de = 1008. Cuando una opción tiene un Valor de volumen que supera significativamente el Valor de OI, significa que en nuevas posiciones están siendo abiertas. Lo cual sugiere un mercado secundario muy fresco para este tipo de contratos.

Recurso gratuito - www.wikiwealth.com

Tengo en mis favoritos una página muy interesante para aquellas personas que les facina explorar los fundamentales de una compañía. Se llama http://www.wikiwealth.com/ en la cual puedes colocar el nombre de la compañía que deseas y te aparece información muy valiosa respecto a la misma.

Algunos ejemplos:

Análisis de GOOG = http://www.wikiwealth.com/research:goog

Análisis de AZO = http://www.wikiwealth.com/research:azo

Análisis de AAPL = http://www.wikiwealth.com/research:aapl

Análisis de YHOO = http://www.wikiwealth.com/research:yhoo

S&P-500 - Sep 12 /2010

Los inversionistas están usando contratos de opciones para aprovechar movimientos grandes esta semana, a medida que Wall Street entra en el pico de uno de los meses más volátiles de las acciones (históricamente).

El índice de volatilidad del CBOE conocido popularmente como VIX, mide el miedo del mercado de opciones y fue uno de los instrumentos más comerciados en esta semana. Lo que puede significar el inicio del pánico en el mercado de acuerdo a Brian Overby, un analista de opciones con amplia experiencia en la casa de corretaje on-line TradeKing en Charlotte, Carolina del norte.

Especialmente porque la volatilidad ha caído bastante, y existe un excesivo sentimiento de complacencia en el mercado. Por lo tanto, si existe una mala noticia esto podría ocasionar una fuerte caída.

Septiembre es típicamente un mes débil para las acciones y la volatilidad frecuentemente alcanza sus picos más altos a medida que los inversionistas regresan a comerciar fuertemente después de las festividades. En el caso de los contratos call de septiembbre con precio de ejercicio de 45,00 $ en el VIX, están mostrando una cantidad excesiva de open interest; en consecuencia, sugiere que algunos inversionistas están apostando al que el índice puede doblar el nivel actual en esta semana de expiración de contratos según dijo Ryan Detrick, un analista técnico de la compañía Schaeffer´s Investment Research en cincinnati Ohio.

Con menos de una semana al vencimiento, al menos que algo trágico suceda, es poco probable que el VIX pueda doblar su nivel actual. Pero el punto es que, las personas se están protegiendo a sí mismas un poco más, preparándose en para grandes movimientos. El viérnes, cerca de 145.000 contratos call fueron comerciados en el VIX comparado con 46.000 contratos put, de acuerdo a la compañía Trade Alert. El VIX usualmente tiene una relación inversa con el standard and poor's 500 (medida del mercado en General) y miden los precios de las opciones que los inversionistas están dispuestos a pagar como protección sobre el activo subyacente.

El sentimiento bajista continúa...

Las ganancias logradas en el mercado durante esta sesión que acaba de finalizar se mostraron con un volumen muy bajo, en la medida en que los inversionistas todavía conservan cierta precaución respecto a un deterioro en el mercado. Se aproximaba una semana económica que incluye Retail Sales para el Marte, Industrial production y capacity utilization para el míercoles, producer price index y jobless claims para el jueves y consumer price index y consumer confidence para el viernes.

Agregando volatilidad, del viérnes también marca la fecha de vencimiento y asignación de contratos. Respiración usualmente está precedida de grandes volúmenes y volatilidad a medida que los jugadores ajustan o ejercen sus posiciones.

Heat Map- Actualización de la Plataforma de TOS

Una de las grandes ventajas que tiene la plataforma de TOS, es que sus ingenieros están trabajando constantemente para mejorarla. En recientes actualizaciones hemos visto utilidades muy interesantes como el caso de: Heat Map.

Heat Map permite agrupar las acciones de una lista, dentro de grupos de acuerdo a la industria a la cual pertenezca. En la grafica podemos observar un ejemplo de un listado de acciones personales, agrupadas en: manufacturing, Finance, retail trade, services, Mining, etc. Una buena herramienta cuando quieres asegurarte de diversificar correctamente tu portafolio.

Valor Intrinseco - Extrinseco de una opción.

Dos conceptos importantes en la comprensión de los contratos de opciones es el Valor intrínseco y extrínseco.

Cada contrato de opción posee un Valor comercial mediante el cual se puede comprar (precio ask) y se puede vender (precio bid), al igual que un precio de mercado (promedio simple entre el precio a ask y bid).

Observemos la siguiente cotización de los contratos de opciones de caterpillar (CAT). Note que el precio de ejercicio de 70,00 $, tiene un Valor de mercado de $1.80. Este Valor de mercado de es el promedio simple entre el Valor Ask : $1,82 y el Valor Bid: $1,79. Todo los valores de mercado de las cintas cotizaciones, cambian en forma dinámica a medida que cambian las condiciones del mercado; en consecuencia, los valores no son fijos y dependen de diversos factores como el caso de: paso del tiempo, cambios en la volatilidad implícita, movimientos en el precio del activo subyacente, entre otros.

En el ejemplo particular del contrato con precio de ejercicio de 70,00 $, el Valor de mercado de $1,80 posee dos componentes. El primer componente es el Valor intrínseco.

Valor intrínseco: es considerado el Valor real del contrato de opción, ya que representa la ganancia monetaria del contrato con base en el movimiento del activo subyacente. Se calcula tomando el precio de mercado de la acción y restandole el precio de ejercicio del contrato. En la grafica anterior el Valor intrínseco es de: $0,74 (precio de mercado de caterpillar = $ 70,74 menos el precio de ejercicio de: $70). Que representa la diferencia entre el precio de mercado de caterpillar y el precio de ejercicio.

Solamente los contratos que están en el dinero (ITM) poseen valores intrinsecos, mientras que, los contratos que están fuera del dinero (OTM) no poseen valores intrínsecos.

Valor extrínseco: es considerado el Valor erosión hable de un contrato de opción, ya que desaparece a medida que se acerca la fecha de vencimiento. Este Valor puede cambiar también por consecuencia del incremento o de la caída de la volatilidad implícita. Este Valor es el premio que recibimos los traders que nos dedicamos a la venta de contratos de opciones, y constituye la prima por riesgo. Se calcula tomando la diferencia entre el Valor de mercado del contrato de opción, y el Valor intrínseco.

En el ejemplo de caterpillar, el Valor extrínseco es de: $1,065. Si al Valor de mercado del contrato de opción de: $1.80 le restamos el Valor intrinseco : $0,74 tenemos el Valor extrínseco.

Los contratos fuera del dinero (OTM), están completamente llenos de Valor extrínseco; mientras que, los contratos muy en el dinero (ITM) poseen poco Valor extrínseco. Diversas estrategias como en iron condor se basan en la comercialización de contratos OTM con valores extrínsecos exclusivamente.

Daily Stock Analysis - Netflix - Investors.com

Daily Stock Analysis - Netflix - Investors.com

Esta fue una de las acciones que revisamos en las candidatas semanales.. vea lo que dice Investor´s Business Daily...

Apple, Inc. (AAPL)

Apple ha sido sin duda una de las mejores acciones de todos los tiempos. El alto nivel de liquidez tanto en la acción como en los contratos de opciones, la hacen uno de los mejores vehículos de inversión. Diversas paterna se forman a lo largo del tiempo, sugiriendo movimientos alcistas o bajistas atractivos para ciertas estrategias; en la grafica, podemos observar una paterna de continuación de tendencia que acaba de finalizar(los precios están rompiendo).

Cuña bajista (paterna alcista). Los precios de Apple terminaron de consolidar una paterna de continuación de tendencia denominada: cuña bajista. Aunque su nombre puede sugerir un movimiento a la baja, las implicaciones que tienen son totalmente alcistas.

Desde finales de junio hasta comienzos de septiembre, los precios terminaron de consolidarse en la paterna. Los precios de Apple se encuentran actualmente en 258.7 dólares por acción, a partir de este punto de rompimiento el rango proyectado como precio meta es el siguiente: $276 - $300, entre el 3 de septiembre / 4 de diciembre de 2010.

La selección de la estrategia para este tipo de escenarios debe obedecer a un análisis minucioso del nivel de volatilidad implícita, tanto del mercado común de la acción de Apple. Recordemos que el mercado en el momento está en un nivel de volatilidad implícita bajo. El nivel de volatilidad implícita promedio de Apple es de: 23%.

Combinando el nivel de volatilidad implícita bajo y la dirección alcista proyectada, podemos comenzar a seleccionar la estrategia más adecuada. Sin importar qué tipo estrategia utilicemos lo importante en esencia es que sea una estrategia vega positiva.

Credicorp Ltd (BAP) acción de la semana

La acción de esta semana la de filtrado de mi lista de acciones con fortaleza semanal. Credicorp Ltd (BAP), ocupa el segundo lugar dentro de la lista semanal, y el quinto lugar dentro de la lista mensual. Veamos algunas de la lecturas para la acción de BAP.

último precio cotización= $110.34/acción.

Fortaleza semanal = 77,16 puntos.

Fortaleza mensual = 74,50 puntos.

P/C ratio = 4,31 puntos.

Volatilidad implícita promedio (mes más cercano)= 37.22%

SKEW horizontal negativo = -0.47%

Máximo 52 semanas = $110,59.

Mínimo de 52 semanas = $67,45.

Call Sizzle index = 1.803 puntos.

Put Sizzle index 1.364 puntos.

Grafica de ranking de fortaleza - SpreadMarket.

Interpretación de la lecturas:

Fortaleza semanal = 77,16 puntos vs. Fortaleza mensual = 74,50 puntos. -note que la lectura de fortaleza semanal es superior a la mensual, lo que significa que en el corto plazo los precios han ganado momentum. Cuando la fortaleza semanal es superior a la mensual significa que la acción está avanzando fuertemente hacia arriba (característica de las acciones líderes en un rally).

Máximo 52 semanas = $110,59. vs. Mínimo de 52 semanas = $67,45.- Recuerde que el último precio de cotización de BAP es: $110.34, y note que está muy cercano al máximo 52 semanas ($110,59); ahora bien, por un lado tenemos un movimiento o fuerte en el corto plazo y por el otro un precio de cotización cercano al máximo de 52 semanas; en consecuencia, tenemos el comportamiento típico de una acción que lidera el movimiento alcista del mercado. Las acciones líderes son aquellas que logran nuevos territorios positivos.

Volatilidad implícita promedio (mes más cercano)= 37.22% -este nivel es muy alto para usar contratos call y put simples. Es un nivel apropiado para la venta de dichos contratos y no para la compra. Al comprar contratos call y put, lo que buscamos son escenarios de baja volatilidad implícita (en este caso no sucede así).

Call Sizzle index = 1.803 puntos. vs. Put Sizzle index 1.364 puntos. = ambos contratos tuvieron un gran comercio por encima del promedio los últimos cinco días (lecturas por encima del nivel de uno). Sin embargo el call Sizzle index tuvo mayor actividad de comercio que en put Sizzle index; en otras palabras, los contratos call estuvieron más activos que los put. No obstante, la distribución de la volatilidad implícita no sugiere ninguna dirección en particular.

Grafica semanal de BAP. Note que en las últimas dos sesiones semanales los precios han tenido un gran movimiento alcista. Incluso a lo largo de dos años la tendencia de BAP ha sido muy saludable. Las últimas dos semanas han sido de movimiento o hacia nuevos territorios positivos, lográndose el máximo de 52 semanas en esta última sesión.

La siguiente grafica representa el comportamiento de los precios de BAP comparado con el comportamiento del mercado en General (standard and poor's 500). Note que en el último año, mientras el mercado en General tuvo un desempeño cercano a: 7,50%, BAP logró un desempeño cercano a: 55%. La línea negra representa los precios de BAP.

Recomendaciones de los analistas. - en el último mes a la intención de compra de los analistas ha disminuido considerablemente comparado con hace tres meses atrás. Incluso la recomendación predominante en el momento de es la de mantener la acción dentro el portafolio; quizás por el movimiento alcista fuerte, la acción ya podría estar en un nivel de sobrecompra razón por la cual existe una recomendación de venta. La recomendación promedio sugiere mantener la acción en el portafolio.

Estrategia de Straddle en Largo (cono)

El Straddle o estrategia de cono, es una de las más populares dentro de las estrategias de spreads de volatilidad. Consiste en la compra simultánea de contratos call y put en el mismo activo subyacente, en el mismo precios de ejercicio, y en el mismo mes.

El cono genera ganancias en cualquiera de las dos direcciones del mercado (alcista y bajista). Si los precios suben el contrato call genera ganancias (en teoría ilimitadas); mientras que, el contrato put genera una pérdida fija. La posición completa mostrará un balance positivo en ganancias, ya que la cantidad de dinero que genera el contrato call supera a la cantidad de dinero pérdida en el contrato put.

Si los precios caen el contrato put genera la suficiente ganancia para cubrir la pérdida del contrato call. Al final el balance es positivo. Lamentablemente nada en la vida es gratis, y mucho menos en el comercio electrónico de opciones; en consecuencia, cuando una estrategia te ofrece ciertas ventajas es porque generalmente se compensa con alguna desventaja. En este caso en particular la principal desventaja del cono es su costo, ya que al comprar dos contratos estamos incurriendo en un débito.

Mientras más económicos sean ambos contratos muchísimo mejor para nuestro portafolio. Al momento de trabajar con la estrategia de Straddle (cono) es importante tomar en cuenta ciertas consideraciones:

1. Abrir el cono en un escenario de baja volatilidad implícita. Los escenarios de baja volatilidad implícita se asocian con contratos de opciones económicas, y por lo tanto al configurar posiciones vega positivas (como el caso del cono) lo que esperamos es que la volatilidad implícita aumente, o por lo menos no caiga demasiado. Es una de las consideraciones primordiales para tener éxito en esta estrategia.



2. Usar por lo menos 3 meses a la fecha de vencimiento. La estrategia de cono es theta negativa, lo que significa que si los precios se quedan estáticos en el punto central (cerca del precio de ejercicio) el paso del tiempo erosionará rápidamente los contratos; y por consecuencia, tendremos pérdidas en nuestro portafolio. Al usar un periodo superior a tres meses (o 100 días) para nuestra estrategia de cono, lo que buscamos es minimizar el efecto negativo del paso del tiempo (theta negativa).



3. Ratio de gama/delta superior a 1. Al trabajar con contratos de opciones tenemos a nuestra disposición los valores de las griegas (delta, gama, theta y vega). Delta mide la cantidad de dinero que ganas/pierdes en tu posición por cada punto que se mueva la acción, gama mide la cantidad de puntos que cambiará delta por cada punto que se muevan acción (delta de delta). Nos interesa que la posición sea altamente eficiente generando dinero, en la siguiente grafica podemos observar en el precio LIVE, que tenemos un Valor de delta: 26.62 y un Valor de gama : 1.94. El Valor de delta es superior al Valor de gama, en este tipo de estrategias de gama positivas esta característica es indeseada; ya que la posición es ineficiente generando ganancias por cada punto que se mueva el activo subyacente. Lo ideal es que el Valor de gama sea por lo menos igual al Valor de delta.

En la siguiente grafica hemos modificado la cantidad de contratos call y put. El procedimiento consiste en agregar paulatinamente contratos call y put hasta lograr que el Valor de gama sea superior a delta. Note que usando tres contratos call y cinco contratos put, hemos logrado que el Valor de gama sea: 7.81 y el Valor de delta sea: 3.93 (gama mayor a delta).

Ahora sí tenemos el privilegio de contar con una posición altamente eficiente. Este material hace parte del programa entrenamiento de http://www.spreadmarket.com/

Reporte semanal - 30 ago- 3 sep

Índice de Volatilidad del CBOE ($VIX) - el índice se encuentra ahora muy cerca del nivel de referencia de 20 puntos. En este nivel es apropiado asignar una proporción significativamente mayor de dinero, a estrategias vega positivas. La razón por la cual se hace esta asignación es para aprovechar el posible incremento en la volatilidad implícita; en consecuencia, estrategias como: calendario en largo, Long Call, Long Put, verticales débito, doble calendarios, entre otros funcionan muy bien en este tipo de escenarios de baja volatilidad implícita.

Fortaleza de los Índices (Mensual Semanal). - la fortaleza semanal es un indicador que permite monitorear la fuerza de avance de los índices del mercado. Cuando un índice posee una lectura superior al nivel de 50 puntos, podemos decir está en territorio positivo y mientras más alto sea el Valor mayor ha sido la fortaleza en su desempeño. En la siguiente grafica vemos el desempeño de los principales índices que usamos en el option trading.

Note que el dow Jones industrial ocupa el primer lugar en la lista de los índices de mayor uso con una lectura de 52.24 puntos. La gran mayoría de los índices poseen lecturas por encima del nivel crítico de 50 puntos, una gran recuperación desde la última semana. En la semana pasada todos los índices tenía lecturas por debajo del nivel crítico de 50 puntos.



En la lectura de fortaleza mensual, el Nasdaq-100 (NDX) ocupa el primer lugar con 55.47 puntos. Note que de igual manera, todo los índices poseen lecturas por encima del nivel crítico de 50 puntos. La semanal que acabamos de finalizar fue extremadamente alcista, lo cual motivó la recuperación de los índices (pasando de lecturas negativas a positivas en poco tiempo).

Gráfica a Largo Plazo del mercado (SPX). - en lo que lleva acumulado del mes de septiembre, ya tenemos un movimiento absoluto un muy cercano al promedio de los últimos tres meses. Esto deja en evidencia la alta volatilidad que posee este mes, lo cual lo convierte en un mes poco propicio para estrategias gamma negativas como: el iron condor en corto. Note que en la siguiente grafica del standard and poor's 500 revela un movimiento absoluto equivalente a: 55.18 puntos.

La tendencia en este tipo de escenarios de movimiento lateral (como en los últimos cuatro meses) es muy difícil de estimar. Sin embargo, es prudente observar los distintos indicadores técnicos que puedan facilitar la identificación y anticipación de un movimiento direccional. Debido al gran movimiento alcista de la última semana la volatilidad implícita ha caído fuertemente.

Gráfica Semanal del mercado (SPX)- después de tres semanas bajistas cotizando por debajo del promedio de 10:40 semanas, los precios han aumentado significativamente ubicándose de entre el promedio de 10 semanas y 40 semanas. En este punto, el promedio de 40 semanas puede tomar el roll de resistencia, por lo tanto es prudente observar detenidamente el comportamiento de los precios.

La pendiente el promedio de 40 semanas continúa lateral, lo que significa que la tendencia en el largo plazo es neutral. La pendiente el promedio de 10 semanas se está comenzando a tornar positiva. Desde hace 17 semanas hacia atrás los precios están formando un hombro cabeza hombro invertido, en lo que parece ser una paterna de continuación de tendencia. En donde el punto de línea de cuello estaría alrededor de:1130 puntos.

Análisis del sentimiento del mercado. - Los contratos put están ligeramente más costosos que los contratos call. Sin embargo, los precios de ejercicio OTM puts del mes de septiembre han tenido un desplome en la volatilidad implícita comparado con el mes de octubre. En contraposición, los contratos OTM call del mes de septiempre han tenido una sobrevaloración comparado con los mismos contratos del mes de octubre. Los precios de ejercicios superiores poseen mayor volatilidad implícita que los inferiores (SKEW positivo vertical); gran parte de este SKEW dow se debe a que estamos ya muy cerca del día del vencimiento de contratos.

Perfiles de riesgo

Los perfiles de riesgo son una herramienta primordial del uso de estrategias avanzadas con opciones. Consiste en un diagrama con dos ejes: un eje vertical que representa las pérdidas y ganancias y un eje de horizontal que representa los precios del activo subyacente.

Eje vertical

Arriba del Valor cero tenemos la escala de las ganancias posibles para un perfil de riesgo determinado. Por debajo del Valor de cero tenemos la escala de las pérdidas posibles para el mismo perfil. Todas las estrategias con opciones avanzadas (calendarios, condores, verticales, etc.) Se distribuyen entre la escala de pérdidas y la de ganancias, puesto que todas estas estrategias tiene una ganancia potencial y una pérdida potencial. Las únicas estrategias que no comparten ambas escalas son las de arbitraje; puesto que, no tienen riesgo potencial (son estrategias a cero riesgo).

Eje horizontal

Todas las posiciones con opciones avanzadas estarán distribuidas en la parte derecha del eje horizontal, puesto que están en relación directa con los precios del activo subyacente. En ningún momento tenemos posiciones ubicadas en el lado negativo del eje horizontal.

En la siguiente gráfica podemos observar el perfil de riesgo para un contrato call en largo. Note que el precio actual del activo subyacente está alrededor de: $550, si los precios llegar a subir (se mueven hacia la derecha del eje horizontal) tendremos una ganancia en teoría ilimitada (valores ascendentes en la escala positiva del eje vertical). Si los precios caen (se mueven hacia la izquierda del eje horizontal) tendremos una pérdida máxima cercana a: 15000,00 $ dólares.

La intersección de la línea el perfil de riesgo entre el eje horizontal y el eje vertical, mostrará la ganancia o pérdida que tienen la posición en esa fecha en particular. Cada estrategia tiene su propio perfil de riesgo, con su máxima ganancia/riesgo potencial. Los ejes son simplemente escalas en los cuales se dibuja el perfil de la posición, pero constituyen una herramienta muy poderosa para tomar decisiones de: cómo configurar una posición, como ajustarla y cómo cerrarla.

Si usted desea tener éxito con estrategias avanzadas de opciones, es necesario utilizar los perfiles de riesgo en sus análisis de inversión. La plataforma de Thinkorswim posee una pestaña extraordinaria denominada Analyze, en la cual viene anidada la pestaña de Risk Profile. Es una de las mejores herramientas que puede encontrar en el momento.

Vertical alcista tipo put - Nasdaq100 (NDX)

El siguiente es el perfil de un vertical alcista tipo put, configurado en el índice del Nasdaq-100 (NDX). El Bull Put Spread constituye la mitad de una estrategia de IRON CONDOR. El propósito de este verticales es generar una ganancia por el movimiento alcista o lateral de los precios, incluso si los precios permanecen por encima del punto de rompimiento se generará la ganancia.

Un vertical alcista tipo put se forma vendiendo un precio de ejercicio inferior al precio de mercado de la acción, y comprando un precio de ejercicio aún más inferior que el vendido. En este de ejemplo el precio de mercado del índice de es: 1840,58; mientras que, el contrato vendido es: 1650 y el contrato comprado es: 1625. El retorno de esperado sobre riesgo es equivalente al 6,3% sin contar las comisiones.