PEPSICO INC (PEP) - Actividad previa al reporte de utilidades

Uno de los eventos más importantes en los fundamentales es el reporte utilidades. Usualmente cada tres meses las empresas hacen público sus estados de resultados (ganancias y pérdidas), un evento que genera mucha expectativa en los inversionistas. Frecuentemente, la actividad de comercio incrementa substancialmente en los días previos al reporte de utilidades como una respuesta anticipada de los inversionistas; en consecuencia, en el intento por tratar de capturar un movimiento volátil de la acción muchos inversionistas adquieren masivamente vehículos de inversión (acciones, contratos tipo call, contratos tipo put).

Este incremento repentino de la actividad de comercio se ve reflejado en un incremento en la volatilidad implícita de los contratos de opciones. Algunos indicadores como el volumen, pueden mostrar señales anticipadas de la intensidad de la actividad de comercio; como regla General mientras mayor sea el nivel de expectativa de mercado, más intenso será la actividad de comercio previa y mayor volatilidad implícita previa.

Pepsico, Inc (PEP) tiene programado para hacer público sus estados de resultados el día 7 de octubre de 2010, antes de mercado. ¿qué sucederá durante este día? ¿los precios aumentarán? ¿los precios caerán?, Ciertamente nadie lo sabe pero algunos indicadores del mercado de opciones pueden ofrecer algunas respuestas frente al nivel de especulación del mercado.

Volumen de comercio: lo primero que observamos es el volumen de comercio de los contratos de opciones. En la siguiente gráfica por ejemplo puede notar que en la última sesión el nivel de comercio de contratos tipo call (barra de color verde) superó significativamente a los contratos put (barra de color rojo).

Open Interest: la distribución del open interest generalmente suele ofrecer algunas ideas y luces respecto a la psicología General del mercado. En la siguiente grafica podemos observar cómo está distribuido el OI para los contratos de octubre de la acción de Pepsico. Se suele utilizar el mes más cercano, debido a que es mucho más especulativo.

Existe mayor interés abierto en contratos tipo call (sentimiento alcista) y la mayor concentración de OI se localiza en el precio de ejercicio de $67,5 (ATM). También existe una porción nada despreciable de OI en el precio de ejercicio de $70 (esperanza alcista).

Divergencia entre volatilidades implícitas: normalmente de los meses más alejados deberían mostrar mayor volatilidad implícita en las cotizaciones de los contratos de opciones. Esto se debe a que existe mayor incertidumbre en el futuro y al mismo tiempo, los precios tienen mayor oportunidad para desplazarse a áreas más distantes. Cuando el mes más cercano rompe la regla y adquiere mayor volatilidad implícita relativa comparada con los meses más alejados se le conoce como el fenómeno de SKEW positivo horizontal.

Un SKEW positivo horizontal es la consecuencia del incremento anormal de la actividad de comercio de contratos de opciones. Cuando el mercado anticipada una respuesta al evento del reporte utilidades, ese incremento en la actividad de comercio presiona a los precios de los contratos hacia arriba (mayor demanda real versus demanda promedio) y finalmente se ve reflejado en un mayor nivel de volatilidad implícita.

Los contratos de octubre de PEP tienen un nivel promedio de volatilidad implícita de: 23,59%; mientras que, los contratos de Noviembre tienen 18,92%. Efectivamente el mes de octubre (mes más cercano) poseen mayor volatilidad implícita promedio que el mes de noviembre (mes más alejado), eso significa que el mercado de opciones ha incrementado substancialmente su actividad de comercio en los contratos de octubre. Muy probablemente porque tiene demasiada expectativa respecto o al evento del reporte de utilidades.

El anterior grafica podemos observar que los precios han roto un nivel de resistencia minoritario en el nivel de $67 dólares. El MACD está en territorio positivo e intentando incrementar (aunque con una divergencia negativa) el RSI está apoyando el incremento de los precios. PEP ha estado cotizando recientemente por encima del promedio de 200 y 50 días, lo que significa que está en territorio positivo. Note que en la última sesión diaria los precios tuvieron un incremento extraordinario acompañado del volumen de comercio, como respuesta anticipada a la fecha del reporte de utilidades.