Volatilidad Implícita PARTE 1

La volatilidad implícita es un aspecto clave al momento de generar dinero con opciones. En teoría la volatilidad implícita y la volatilidad histórica deberían ser iguales. No obstante, en la realidad son valores que difieren uno del otro.

La volatilidad implícita se deriva del modelo de valoración de opciones Black-Scholes Model, tomando los valores reales de mercado de las opciones y despejando para la variable de la volatilidad. Esto se hace con el fin de explicar la diferencia que existe entre el valor teórico y el valor real de mercado de los contratos de opciones.

¿Qué significa la volatilidad implícita?

En términos prácticos la volatilidad significa la cantidad porcentual que se pueden mover los precios durante el siguiente año. Por ejemplo: si usted tienen un valor de volatilidad histórico de =20%, significa que el mercado espera que se mueva 20% hacia arriba o 20% hacia abajo en el siguiente año. Cabe aclarar que este valor se calcula con base en una fórmula matemática que mide la velocidad de los precios; por lo tanto, la volatilidad histórica es una medida del pasado de la acción.

En el otro sentido, un valor de 20% en la volatilidad implícita significa que el mercado espera un movimiento de 20% hacia arriba o hacia abajo; PERO, en este caso dicho valor no depende de la velocidad de los precios sino de la expectativa del mercado. Existen algunos eventos en los fundamentales que pueden afectar el nivel de expectativa del mercado; por ejemplo, el reporte de utilidades hace que el mercado sienta mucha expectativa frente al movimiento brusco de los precios.

¿Volatilidad Implícita Alta y Baja?

Hay mucho tema que abarcar en la definición de la volatilidad implícita. En los cursos que imparto, acostumbro a dedicar mucho tiempo en este tema tan interesante. Comprender y dominar el tema de la volatilidad es supremamente importante para generar dinero con opciones. Lo primero que debemos comprender es que la volatilidad implícita es un valor que aumenta y disminuye con los días.

¿La volatilidad y el costo de las opciones?

Cuando un contrato de opción tiene un nivel de volatilidad implícita alto, significa que tiene un costo alto también. El valor (costo) de las primas de los contratos está en relación directa con los valores de la volatilidad implícita. Como regla general: siempre que vaya a comprar un contrato call o put, hágalo en un escenario de baja volatilidad implícita ya que es cuando están económicos.

Estado de sobrecompra, RSI y Extensiones de Fibonacci.

El estado de sobrecompra es una condición especial de los precios, que se presenta después de que han incrementado significativamente en un corto periodo de tiempo. Para que los precios de una acción se puedan mantener al alza, es necesario que exista una demanda consistente de parte del mercado. Este estado no es dificil de comprender si pensamos en la siguiente situación hipotética: suponga que usted tiene un capita de $10.000 dólares, el día de hoy compra su acción favorita utilizando todo su dinero. Como es de suponer, debido a su compra los precios aumentaron ya que existió demanda por la acción.

Ahora bien, la gra pregunta es: ¿si usted gastó todo su capital comprando la acción, podrá seguir comprando más acciones?.. algo muy similar ocurre en el mercado en general... durante ciertas fases, el mercado compra en exceso y se agota (virtualmente) su dinero y deseo de compra.. es en ese preciso momento cuando los precios se encuentran muy suceptibles a una caída.

Algunas herramientas para medir el estado de sobrecompra.

Como es de suponer, hoy en día con la facilidad de la tecnología existen múltiples herramientas para medir un estado de sobrecompra. En mi estilo de inversión, yo prefiero revisar la gráfica semanal para determinar si estamos o no en un estado de sobrecompra.

La siguiente gráfica corresponde a la acción de VIACOM INC. Note que a partir de marzo de 2009, los precios incrementaron durante 59 semanas con un extraordinario desempeño de 163.98%. Sin embargo, entre abril y mayo de 2010 los precios alcanzaron un estado de sobrecompra marcado por el oscilador del RSI (panel inferior).. cuando el RSI llega a un nivel de 70% es porque generalmente los precios se encuentran muy suceptibles a una caída.

A partir de ese momento los precios cayeron durante 17 semanas, corrigiendo a un -13,10%.

Extensiones de Fibonacci.

Otra herramienta que suele ser muy útil para proyectar una posible área de sobre compra consiste en las extensiones de fibonacci. En este caso tomamos el tamaño del movimiento correctivo anterior y lo proyectamos a un ratio de 1,618 o 2,618 para estimar el nivel potencial de sobrecompra.

En la siguiente gráfica note que la línea de color rojo corresponde al tamaño del movimiento correctivo anterior... lo hemos tomado como referencia para proyectar el nivel de 2,618 que se ubica en: $36.

Existen otras herramientas de análisis técnico que pueden ser de gran ayuda para estimar estados de sobrecompra. Una vez que usted haya identificado un estado de sobrecompra en una gráfica semanal, sabrá que tiene una oportunidad potencial para generar dinero con múltiples estrategias.

IWM - Fuerte movimiento de los CALL

El día de ayer 21 de diciembre, el mercado de opciones del ¡Shares Russell 2000 Index Fund (IWM), mostró un fuerte incremento en la actividad de opciones tipo CALL.

Gráfica A: Comercio excesivo de contratos Call

Gráfica B: Precios de IWM

¿Qué significa un volumen inusual?

Es muy sencillo: el mercado posee un promedio diario de actividad de comercio. Cuando digo actividad de comercio no me estoy refiriendo ni a actividad de compra exclusivamente o de venta. Me refiero a la actividad combinada entre compra y venta.

Cuando vemos un comercio inusual en realidad no podemos saber si es un volumen de compra o es un volumen de venta.. solamente podemos ver que existió una actividad anormal. Típicamente se asocia un volumen exagerado de CALL como actividad de compra y un volumen exagerado de PUT con actividad de venta.

¿Como podemos usar el volumen inusual?

Existen ciertas estrategias que se benefician de volumenes inusuales de compra. Cuando existe un volumen inusual de compra, generalmente el valor de las primas se hace muy costoso, por lo tanto, sería el momento de venderlas. Lo importante es saber cuando las primas están costosas y que tipo de estrategias deberiamos usar.

Boeing Co. (BA) - Bajista???

Aquí tenemos la gráfica en lo que parece un movimiento bajista de BA.

Los precios rompen una línea de soporte.



El nivel de volatilidad implícita está en su mínimo relativo (apropiado para estrategias vega positivas).



El volumen de comercio de CALL/PUT es muy descente (significa que existe buena liquidez).



Necesitamos entonces una estrategia bajista que se beneficie del incremento en la volatilidad implícita.. se me ocurre entonces un PUT ATM.

Reporte Semanal - entre el 6 y 10 de diciembre

Bienvenido al reporte de la semana entre el 6 y 10 de diciembre de 2010 (ya casi se nos acaba este año). Como de costumbre vamos a iniciar con el análisis del índice de volatilidad del CBOE (VIX).

La siguiente gráfica corresponde al VIX. Note como el nivel actual se encuentra por debajo de 20 pts, que se considera un nivel crítico. En términos generales en este tipo de escenarios deberiamos asignar mayor cantidad de dinero a estrategias vega positivas como el calendario en largo. Aunque el VIX intente de nuevo aumentar, tenemos los niveles de resistencia proporcionados por el promedio de 50 y 200 días. Asi que al parecer (por el momento) el mercado se siente muy complaciente con el incremento de los precios en el mercado.

Análisis de fortaleza de los índices:

El siguiente análisis tiene como propósito fundamental determinar cuáles índices muestran mejor desempeño en las actuales condiciones de mercado. Para propósito de este estudio, vamos a utilizar los índices más populares y utilizados en el option trading.

El primer aspecto que debemos observar es el rango de la lectura de la fortaleza semanal (columna Fort_S). El mayor Valor es de 71,75 pts para el indice del MID y el menor es de63,57 pts para el índice del DJX. Estos valores están por encima del nivel crítico de 50 pts, lo que significa que en el mediano plazo continuamos en territorio positivo. Nuestro periodo de referencia son las últimas 14 semanas.

El russell 2000 ocupa el primer lugar en la lista de fortaleza comparado con el índice del Nasdaq-100 y S&P-500. Lo que demuestra que las acciones de pequeña capitalización han tomado la batuta del rally. Esto no necesariamente es bueno, recordemos que las acciones de pequeña capitalización sólo representan una porción muy pequeña del dinero total que se mueve en el mercado.

Los datos para la fortaleza mensual no son muy diferentes de la semanal, en la medida en que estamos en territorio positivo. No obstante, el índice del Nasdaq-100 sobrepasa en desempeño al índice del russell 2000. En otras palabras, la ganancia de momentum en el russell 2000 sólo ha ocurrido en el corto plazo puesto que en los últimos 14 meses en índice del nasdaq han superado en desempeño a los demás índices.

Análisis del Movimiento Absoluto de Largo Plazo.

Este análisis nos permite monitorear el nivel de volatilidad del mes actual y compararlo con los meses anteriores. La filosofía de fondo consiste en que algunos meses presentan menor movimiento que otros, involucrando distintas condiciones para comerciar.

Nasdaq-100 . Hasta momento el movimiento absoluto acumulado ha sido de: 98,01 pts. Si comparamos este Valor con su respectivo promedio trimestral de: 121,38 pts podemos suponer que el mes de diciembre ha sido bastante volátil, por lo menos en las dos primeras semanas. ¿La razón? (98,01/121,38) = 80,74% significa que durante las dos primeras semanas los precios se han movido 80,74% del promedio trimestral. Es un movimiento bastante fuerte, considerando que el mes de diciembre históricamente siempre ha sido de bajo movimiento.

S&P - 500. Movimiento absoluto acumulado es de: 59,85 pts. Comparado con su promedio trimestral de: 45,54 pts ya tenemos un avance de 131%. En su movimiento acumulado bastante fuerte!.

Russell 2000. El movimiento acumulado del mes de diciembre es de: 49,82 comparado con su promedio trimestral de: 41,65 tenemos un movimiento de 119%.

¿Qué significa esto?. Significa que aunque el índice del Nasdaq posea mejor desempeño en los últimos 14 meses, no necesariamente es el más explosivo en el mes de diciembre. Este parámetro de volatilidad no se mide en puntos, sino en porcentaje con su respectivo promedio. Esto se debe a que como en el caso del sp 500 los meses anteriores a diciembre, eran de bajo movimiento y da ahora el mes de diciembr el sector la mucho más explosivo que esos meses de referencia.

Gráfica Semanal de los Indices.

La siguiente graficas son de los tres principales índices que utilizamos en el option trading. Todas comparten ciertas características en común.

1. El promedio de 10 semanas es positivo, lo que significa que en el mediano plazo estamos en una tendencia alcista.
2. El promedio de 40 semanas es positivo, lo que significa que en en largo plazo continuamos en una tendencia alcista.
3. Los precios han superado recientemente una línea de resistencia significativa (en el caso del s&p 500 no está muy clara la señal).
4. La última sesión semanal fue de completamente alcista.
5. La línea de la fortaleza RSI ha mostrado un desempeño positivo en el último rally.
6. Nos estamos acercando al nivel de sobrecompra (en el caso del russell 2000 ya estamos en este nivel).
   
   

Volumen de comercio de opciones CALL y PUT en el S&P-500.

Siempre el comercio de opciones en el S&P-500, típicamente está dominado por contratos PUT´s en la medida en que son utilizados como un mecanismo de protección de portafolios. En consecuencia, la relación P/C Ratio siempre será mayor a 1.

En la semana que acabó de finalizar, tuvimos dos días de fuerte comercio de contratos: el día martes y viernes. Recordemos que la semana que viene es de vencimiento de contratos, en consecuencia podemos esperar una alta actividad en el comercio de contratos, especialmente en el día viernes.

BSX - Volumen en el rompimiento

Recuerden que cuando una acción muestra un volumen inusual de comercio, generalmente es porque hay un cambio en el sentimiento del mercado. Los volumenes inusuales se asocian a la entrada de jugadores grandes (inversionistas institucionales).

Estadísticas de BSX

Precio de BSX: $7.11

Acciones compradas: 18,210,743 (Acciones reportadas en el precio Ask. Muestra el interés por compra del mercado).

Acciones vendidas: 11,406,110 (Acciones reportadas en el precio Bid. Muestra el interés por venta del mercado.

Bloques = 257 (Los bloques son compras en masa de acciones. Se asocia típicamente a la entrada de inversionistas institucionales.)

Bloque volumen de compra = 6,069,839 (Del total del volumen comerciado en bloque. Muestra el interés por compra de los invesionistas institucionales).

Bloque volumen de venta = 2,906,206 (Del total del volumen comerciado en bloque. Muestra el interés por venta de los inversionistas institucionales).

Desempeño de BSX.

Semana = 3%
Mensual= 2.69%
Trimestral = 28.89%

Gráfica de BSX.


Algunos artículos relacionados a BSX.

Artículo #1 - CNBC
Artículo #2 - Forbes.

BANCO DE AMERICA (BAC). Acción de la Semana

Desempeño semanal = 5.76%
Desempeño Mensual = -6.32%
Desempeño trimestral = -13.4%
Precio Actual = $11.96
Recomendación promedio= Buy

Señal técnica: Divergencia positiva entre los precios, el MACD y el RSI. Note que la cantidad de contratos Call ha sido significativamente mayor a la cantidad de contratos puts comerciados, en lo que parece ser un reflejo del sentimiento alcista del mercado de opciones de BAC.

El día de ayer 7 de diciembre se comerciaron 2198 bloques de acciones (actividad de los inversionistas institucionales) de los cuales 26,008,763 acciones fueron compradas y 25,041,980 acciones fueron vendidas.

Comerciando la Volatilidad.

El valor de las primas de las opciones en teoría se deriva del valor tiempo y de la proximidad entre el valor de mercado actual de la acción y el precio de ejercicio. Una de las fórmulas matemáticas más populares para estimar el valor teórico de las opciones es el Black-Scholes Model, el cual utiliza algunos variables de entrada como: Precio Actual de mercado, precio de ejercicio, volatilidad, dias al vencimiento, tasas de interés, etc. En nuestra área gratuita podrá encontrar una calculadora de opciones que usa el modelo Black-Scholes Model, es completamente gratis.

Volatilidad - Input del Modelo: Una de las variables claves dentro del modelo consiste en la volatilidad, su importancia es tal que muchos sistemas de inversión se basan en la predicción de dicho valor. No obstante, la volatilidad suele ser un concepto que causa mucha confusión especialmente cuando sabemos que existen dos tipos de volatilidad: Volatilidad histórica y volatilidad implícita.

Volatilidad Histórica: Es una medida de la velocidad de los precios y proviene de una fórmula matemática. Un valor de volatilidad histórica de 20% significa que de acuerdo a la velocidad histórica de los precios, estos pueden potencialmente moverse 20% hacia arria o 20% hacia abajo a partir del precio actual y en una ventana de tiempo de 1 año.

Volatilidad implícita: Esta suele ser la volatilidad más importante cuando comerciamos con opciones. Se deriva del modelo del BlackScholes haciendo tomando el valor real de los contratos de opciones y despejando para la variable de volatilidad. Esta volatiliad surge debido a que los valores teóricos de las opciones difieren de los reales. Un valor de volatilidad implícita de 23% sugiere que el mercado de opciones espera que en un año la acción se pueda mover 23% hacia arriba o 23% hacia abajo.

La V histórica te mide lo que ya pasó mientras que la V implícita lo que esperamos que suceda. Lo que distinge fuertemente ambas volatilidades es el tiempo del análisis, en el caso de la volatilidad histórica es meramente una medida del pasado; algo que ya pasó pero que no necesariamente va a volver a pasar. Mientras que en el caso de la VI mide el nivel de expectativa del mercado de opciones respecto a lo que va a suceder.

Considere la siguiente gráfica. Un inversionista promedio sabe que después del movimiento de consolidación (color verde) existe una alta probabilidad de que suceda un nuevo movimiento explosivo; si tomamos la lectura del valor de volatilidad histórica durante el movimiento de consolidación sabemos que será muy bajo en vista que de los precios tienen poca velocidad durante dicho periodo. No obstante, el mercado puede estar esperando un gran movimiento después de que finalice el movimiento de consolidación y por lo tanto se anticipe a comprar contratos puts. Ese sentimiento se conoce como expectativa, en otras palabras aunque el mercado sabe que los precios tienen poco movimiento durante el periodo de consolidación, se anticipa y estructura sus posiciones con base en lo que cree que sucederá en el futuro cercano.

Si durante el periodo de consolidación, el mercado compra contratos PUT como un mecanismo para anticipar la caída de los precios (linea roja), entonces la sobredemanda de los PUTS hará que sus precios de mercado incrementen muy por encima del valor teórico que arroja el modelo de Black Scholes Model. Este incremento en el valor solamente será justificado por la variable de la volatilidad implícita. Es muy frecuente encontrar que en situaciones como esta, la acción tenga un valor de voaltilidad histórica de tal vez 20% mientras que un valor de Volatilidad Implícita de tal vez 30%.

Tip general: cuando usted quiera comprar contratos puts o call simples, hágalo cuando tengan un nivel de volatilidad implicita bajo (cercano a 20%).

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First Solar, Inc (FSLR) - Rompimiento o testeo?

Un gran ganador del 3 de dic.

De acuerdo a mi scan de acciones con alto volumen de comercio comprado en la sesión del viernes 3 de diciembre, tengo a Dry Ships Inc (DRYS).

Configuración del Scan para obtener las acciones con volumen inusual de acciones.

Resultados del Scan ordenados por volumen de compra.

Gráfica diaria de DRYS en stockcharts.com

DRYS está logrando nuevos territorios positivos, con un sensacional rompimiento de una paterna de continuación. Desde el punto de vista técnico es un buen prospecto pero alguien que conozca sus fundamentales?... quién nos quiere contar que está pasando actualmente con DRYS?